近期经济数据和A股走势出现背离配资服务，经济数据疲软但股市表现强劲，尤其是科技股。以算力为代表的少数科技股贡献了大盘近一半的涨幅。
分析人士认为，A股本轮上涨主要源于预期改善及市场利率尤其是存款利率下行，这促进了场外资金入市，推动估值水平上升。然而，股价持续上涨仍需经济基本面的有效改善以及完善的长效机制作为支撑，盈利改善才是股市长牛的根本动力。
Wind数据显示，7月以来，A股持续走强，上证指数突破去年10月以来形成的3100-3400点左右的震荡区间，涨至3800点以上，创近十年来新高。同期生产、消费、投资等主要经济指标增速却呈现放缓态势。
粤开证券首席经济学家罗志恒表示，经济承压主要是由于前期支撑增长的因素正在逐步回落，同时房地产进一步下行拖累经济，三季度经济增速可能低于5%。本轮牛市主要受估值驱动，而非盈利驱动。今年上半年企业盈利呈现疲态，A股上市公司以及A股非金融板块中报净利润累计同比分别仅为2.42%和0.98%。
风险偏好回升是估值上涨的核心动力，内外环境因素兼具。外部风险缓和主要指市场对关税战的“脱敏”和对美联储重启降息进程的预期；国内方面主要是人工智能等科技热点与“反内卷”政策带来的行业盈利修复预期。
中泰国际首席经济学家李迅雷指出，今年以来市场约有35%的涨幅，估值水平提高30%以上，企业的盈利增长贡献在1.7%左右，市场上涨绝大部分是源于资金拉动估值水平提高。
上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷补充道，经济统计数据反映的是历史情况，而股价通常表现的是预期，这两者之间出现一些差异是可以理解的。尽管经济情况不佳，但大家对特定行业的预期如AI、芯片等硬核科技仍然充满希望。
中国证监会主席吴清介绍，“十四五”时期A股科技板块市值占比超过1/4，明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值排名前50的上市公司中，科技企业从上一个五年的18家提升到当前的24家。
市场利率下行，尤其是存款利率下行，促使场外资金入市，流动性改善亦推动股指上涨。罗志恒表示，在国内房价低迷和存款利率下行背景下，股市的财富效应对居民资产配置产生吸引力，引发“存款搬家”，进一步推高股价。
央行数据显示，截至2025年6月末，我国居民储蓄存款余额高达162万亿元，其中约33万亿至60万亿元属于超额储蓄。李迅雷指出，定期存款到期后，居民可能不再继续存，转而购买理财产品或入市。
虽然A股近期录得不小涨幅，但多数业内专家认为目前指数估值还是比较合理的。李迅雷指出，虽然A股融资余额超过了2015年的最高水平，但融资余额占流通市值比例明显低于2015年，也没有出现当时大量场外配资的情况。
胡捷表示，A股这一轮涨势还会持续一段时间。各方面的动能不错，不管是资金面、情绪面、行业发展，还是外围间接因素，都还有一定的动能支撑。尽管可能会有一些小的回撤，但总体看好未来一段时间的走势。
罗志恒提醒，股市持续上涨需要经济基本面的有效改善作为支撑，盈利改善才是股市长牛的根本动力。当前上证指数的滚动市盈率已接近2016年以来的区间上沿，估值继续上升面临一定压力和风险。一方面要加大宏观政策力度，促进经济回升向好，以盈利改善来消化前期的估值抬升；另一方面要完善资本市场制度，防止大起大落。
李迅雷也表示，今年上半年A股上市公司盈利增速平均只有2.5%，市场后劲还需看今后几年的盈利预期，逆周期政策还要继续发力。
胡捷建议，监管层应引导大家进入“慢牛”的心态，逐渐将股市作为一个长期资产配置的选项，而不是投机场所。对于一般投资者而言，不要盲目跟风，中国股市如果能够完成这一轮的切换，从短期行为主导变成一个长期投资的资产配置选项，替代过去的房产投资配资服务，将是一个非常好的事情。
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